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2019年 截至目前，8個電力現(xiàn)貨改革試點(diǎn)省份均已完成結(jié)算試運(yùn)行，現(xiàn)貨市場離實(shí)際運(yùn)行越來越近，但是當(dāng)前對市場的認(rèn)知比較多的還是站在理解交易規(guī)則是否合理、交易流程是否順暢、交易系統(tǒng)是否可靠等問題上。然而發(fā)電、售電與終端用戶等市場主體應(yīng)如何應(yīng)對現(xiàn)貨交易？現(xiàn)貨交易策略與方式與現(xiàn)有月度競價模式有什么區(qū)別？這方面的思考與研究還有待進(jìn)一步的深入。而其中最關(guān)鍵的問題是，現(xiàn)貨交易到底存在哪些必須應(yīng)對的風(fēng)險？不理解現(xiàn)貨交易隱藏的風(fēng)險，可能會很難制定合理的經(jīng)營目標(biāo)與交易策略，最終極有可能會虧損乃至破產(chǎn)。下面以廣東電力市場的現(xiàn)有模式與現(xiàn)貨模式作為示例，試著分析存在的5大類風(fēng)險。

風(fēng)險一：現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險

以廣東為例，價差模式下，集中競價與雙邊交易均是電量定價，市場成員在每次交易中面臨的是一個單一的電量價格，主要的決定因素是發(fā)電平均成本以及發(fā)電企業(yè)的銷售策略，由于交易頻度低、信息相對比較充分，競價結(jié)果的透明度相對比較高，不需要太多的技術(shù)和算法支撐。箱式變壓器 JP柜 美式變壓器 配電柜 高壓配電柜 低壓配電柜、干式變壓器

但在電力現(xiàn)貨市場條件下，發(fā)電與售電公司面臨的將是小時現(xiàn)貨電價，每天有24個結(jié)算價格，一年有8760個電價。由于小時現(xiàn)貨價格受系統(tǒng)母線負(fù)荷預(yù)測、電網(wǎng)檢修安排及容量約束、外送電計劃安排、發(fā)電機(jī)組檢修與報價等多種因素的影響，這些因素存在較大的不確定性，小時現(xiàn)貨價格的準(zhǔn)確預(yù)測難度非常高。

但為了規(guī)避風(fēng)險，發(fā)電與售電公司會簽訂長期合同，售電公司與用戶之間會形成價格套餐，這些價格均是在現(xiàn)貨價格基礎(chǔ)上做適當(dāng)?shù)暮喕?，但因?yàn)楝F(xiàn)貨價格本身數(shù)量多、不確定性強(qiáng)，簡化套餐價格、合同價格與現(xiàn)貨價格之間總是會有差異，這是所有的交易主體均需要承受的風(fēng)險。

風(fēng)險二：用電曲線變動風(fēng)險

傳統(tǒng)中長期市場競的是電量，如果出現(xiàn)月度用電量偏差，在超過規(guī)定的限值后會予以考核，所以如果月度用電量預(yù)測如果出現(xiàn)較大偏差可能會帶來一定的損失。

在現(xiàn)貨市場下，每個小時的價格都不一樣，各類中長期合約都需要分解到每一個小時，這實(shí)質(zhì)上就要求開展小時粒度的負(fù)荷/電量預(yù)測。如果中長期交易時的負(fù)荷預(yù)測出現(xiàn)較大偏差，那中長期合約的風(fēng)險規(guī)避作用將大打折扣，長期合約的成交曲線與實(shí)際負(fù)荷之間的差值，將強(qiáng)制按照實(shí)時價格結(jié)算，這部分電量實(shí)際上就直接暴露在現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險下。

由于當(dāng)前用戶數(shù)據(jù)積累少、質(zhì)量也還有待提升，細(xì)化到用戶或用戶群的負(fù)荷預(yù)測技術(shù)也尚需要進(jìn)一步研究，這種偏差在一段時間內(nèi)將不容忽視。

風(fēng)險三：多種交易組合風(fēng)險

現(xiàn)貨市場下，存在年、月、周、日等不同周期的交易品種，在滿足保證金與交易總量約束條件下，一個具體的用電小時可以在實(shí)際用電前的所有交易窗口進(jìn)行交易，用電小時越接近年尾，可以進(jìn)行調(diào)整交易的窗口機(jī)會就越多。

交易窗口距離用電小時越近，負(fù)荷與價格預(yù)測準(zhǔn)確程度就越高，但是議價空間也就越??；反過來，交易窗口距離用電小時越遠(yuǎn)，交易所需信息就越模糊，風(fēng)險就越大，當(dāng)然潛在收益機(jī)會也大。因此就存在一個在不同時序的交易窗口中要不要提前分配倉位比例（即達(dá)到小時負(fù)荷預(yù)測值的百分比），或者如何分配倉位比例的問題？

在市場試點(diǎn)初期，不管是風(fēng)險偏好還是風(fēng)險厭惡類的市場主體，由于各自對市場的理解不一樣，有的可能希望越早完成交易鎖定價格越好；有的可能會認(rèn)為只要在實(shí)時市場之前達(dá)到期望倉位水平即可；還有的可能會覺得應(yīng)當(dāng)是在某一個中間時間的交易窗口前完成交易倉位，而中間時間點(diǎn)之后的交易窗口都是用來做金融套利的。在不同的交易窗口間分配不同的倉位比例，必然也就對應(yīng)不同的風(fēng)險水平，在中長期交易基本都是金融交易的情況下，交易組合將是一個復(fù)雜的風(fēng)險優(yōu)化問題。

風(fēng)險四：節(jié)點(diǎn)價差波動風(fēng)險

發(fā)售一體的公司在傳統(tǒng)模式下只要根據(jù)自身的發(fā)電成本開展售電即可，在售價不低于發(fā)電成本的情況下，幾乎可以不用關(guān)心市場競價的結(jié)果，就可以肯定實(shí)現(xiàn)利潤。

在現(xiàn)貨市場條件下，由于發(fā)電側(cè)采用上網(wǎng)點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)價格結(jié)算、用戶側(cè)（售電公司）采用加權(quán)平均價結(jié)算，發(fā)電與售電的價格不相同；不僅如此，按照現(xiàn)有規(guī)則，發(fā)電企業(yè)還需要承擔(dān)中長期合約的阻塞費(fèi)用。所以發(fā)售一體的公司在現(xiàn)貨市場下面臨的不確定性相比單一發(fā)電、或單一售電公司，并不會顯著的降低。

風(fēng)險五：加價與剩余分擔(dān)風(fēng)險

與傳統(tǒng)市場交易后的量價即確定不同的是，現(xiàn)貨市場交易在出清之后，雖然中標(biāo)量價也會確定，但是卻在事后存在啟停、空載成本、環(huán)保加價與阻塞剩余返還等成分的補(bǔ)充結(jié)算。所以實(shí)質(zhì)上現(xiàn)貨價格加上補(bǔ)充結(jié)算后的價格才是售電公司（用戶）面臨的真實(shí)價格，這兩者之間的偏差足夠把售電公司的本來可以賺取的利潤全部消耗掉，甚至導(dǎo)致虧損。

因此現(xiàn)貨市場交易只預(yù)測現(xiàn)貨價格是不夠的，還需要進(jìn)一步預(yù)判最終的真實(shí)結(jié)算價格水平。

正因?yàn)楝F(xiàn)貨市場帶來的風(fēng)險比傳統(tǒng)市場多、比傳統(tǒng)交易大，所以需要市場主體投入更多的精力研究如何進(jìn)行風(fēng)險管理。如果市場主體，不能很好地理解現(xiàn)貨市場風(fēng)險，不能做出有效的應(yīng)對，其虧損乃至淘汰的命運(yùn)將是不可避免的，因?yàn)榭抠€運(yùn)氣的人必將被認(rèn)真應(yīng)對或有更強(qiáng)資金實(shí)力的人取代。畢竟總是有領(lǐng)先的市場主體會研究這些內(nèi)容。